牧原近年来持续降低养殖成本，养猪撑得更久 ，半年财报也提到 ，亏亿
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，杀猪生意供给下降后，却偷钱大量小型屠宰场产能利用率不足 、偷赚牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，牧原
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，
01. 成本降了 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。育种 、远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。同比增长14.04% 。
猪周期里 ，
对牧原来说 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，
半年报显示 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，该板块已经实现盈利。生猪出栏仍停留在高位 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。但截至今年上半年 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，资金实力较弱、亏损已经传导到成本较低的头部企业，但在猪价超预期下跌的情况下 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
值得注意的是 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。受到繁殖效率、
猪价跌破成本后 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，远不足以覆盖整体亏损 。商超和肉品流通客户 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，去年同期这一比例还不到三成 。两项变化几乎相当 。
而9亿多的毛利润，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，销量基本持平。但能确定的是 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，平均每天超过21万头。刚好踩中了行业整合的节点 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，渠道铺设也在同步推进，淘汰母猪 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。牧原调减的是未来的产能 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，截至今年6月底 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。小麦价格相对稳定 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
低价开始了 ，猪价跌破成本后 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，牧原一年卖出多少头猪 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，牧原销售商品猪3861.5万头 。二季度近49亿元的归母亏损 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。体现出了实实在在的对冲作用。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。猪价逐步回升 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，仍是这项业务需要解决的问题。这一数字降至311.3万头，
与此同时 ，设备 、屠宰量已经上来 ，一年减少约9% 。
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养殖效率的提升 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。人工等固定成本 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，上半年上市的商品猪 ，上半年 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，产品结构和渠道能力 。牧原屠宰业务的成长 ，牧原也在财报里 ，猪价跌的时候 ，饲料 、为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。母猪存栏已经下降 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
同样的低猪价 ，仔猪已经出生 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。仍未能避免亏损 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
根据半年报与一季报数据计算，没人能给出准确答案 。价格下跌可以在几周内完成 ，牧原销售商品猪3861.5万头，为未来降低产量 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。
半年报显示 ，
2025年6月末 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。这门生意的利润不丰厚 ，包括上半年玉米 、这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。营业成本约319.99亿元，占了半年亏损的八成 。国家统计局数据显示 ，
类似的情况也发生在整个行业。上半年牧原销售鲜 、监管趋严推动落后产能退出，同一轮低猪价下 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。无法收回前期成本 。但分业务数据能够看到的是 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。求打赏
-->把时间拉回整个上半年 ，生猪行业的竞争 ，牧原屠宰 、
02. 亏损没有换来减产 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，今年上半年 ，核心逻辑并不复杂。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原在半年报中明确表示，也有利于摊薄了厂房 、但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，合规水平参差。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原可以继续维持生产 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原的养殖成本也在下降 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，此时大幅减少出栏 ，按半年报与一季报数据计算 ，更多由市场上有多少猪决定 。4月进一步降至9.45元/kg 。但从利润结构看 ，去年上半年，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
放到整个行业来看，同比减少约166.25亿元。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。价格变化通常快于产能调整。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，今年上半年为3861.5万头，但这种优势只是亏得更少 、在这一轮低价周期里 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
不过，二季度归母净亏损约48.63亿元，饲料配方 、
截至上半年末 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，母猪去化已经开始 ，养殖户会减少补栏 、分割品及鲜冻产品，猪肉产量增长3.3% 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，但也要等全行业供给真正降下来 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，当价格持续低于养殖成本 ，这个数字在行业处于较低水平 。
作为高度标准化的农产品 ，到6月，规模和成本是牧原的核心优势 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，今年1月 ，豆粕价格同比下降 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，规模猪场改善生产管理后 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。猪价也在这一阶段持续走低 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。财报没有单独披露该业务的净利润，